人民币升值惹麻烦 专家：货币政策面临难题

人民币升值持续 专家：货币政策面临“不可能三角”困境

北京时间10月31日，受美元阶段性疲软和国内经济数据向好影响，人民币兑美元持续升值。今年前10个月累计升值2.23%，10月份一度创下6.0802元的历史高位。与此同时，跨境资本加速流入中国，外汇占款大幅度增长，加剧了货币投放压力，并对控制已经抬头的通胀造成不利影响。

数据显示，三季度中国资本项下的顺差达573亿美元，二季度仅为286亿美元，反映了资金加速流入的趋势。市场盛传外汇局可能出台限制结汇政策，但尚未得到官方确认。专家表示，人民币升值预期加剧了资本流入兴趣，同时也反映了对人民币资产前景的看好。

然而，跨境资本加速流入带来的挑战也日益凸显。一方面，外汇占款增加导致基础货币投放压力加大，央行连续三周暂停逆回购操作试图对冲外汇占款快速增长。另一方面，通胀压力逐渐抬头，央行面临着控制资本流入、货币信贷增长和通货膨胀之间的“不可能三角”困境。

经济学家鲁政委建议，从名义汇率入手，逐步扩大即期汇率日内波幅，最终实现自由浮动汇率，摆脱国内政策受到外部约束的困局。

专家观点：

• 丁志杰（对外经贸大学金融学院院长）: “我国长期存在货币发行美元化的现象，央行货币政策高度依赖外部环境。未来应该和外部脱钩。”

• 彭文生（中金公司首席经济学家）： “短期内，政策操作将在控制资本流入、货币信贷增长和通货膨胀之间谨慎地寻找平衡，但这种尝试面面俱到的操作方式绝非治本之策。”

• 张智威（野村证券经济学家）： “中国政府将继续保持偏紧的流动性货币政策，收紧的步伐取决于未来数月通胀上涨有多快。”